市场公告

关于渤海商品购销所焦炭（BCK）和焦炭伟天(BCKWT)品种套利购销可

责任编辑：九龙湖商品   发布日期：

风险警示：本文所有内容不构成任何者入市依据。

摘要:

焦炭（BCK）和焦炭伟天(BCKWT)两品种都是渤海商品购销所上市的焦炭品种，在合约设计、购销时间、定价环境、 政策等诸多方面相同或相 似，但是通过历史数据发现，和价差随着时间推移发生变化，本研究报告就是通过历史数据研究和套利风险研究，解析BCK和BCKWT进行跨品种套利购销的可 行性。

关键词：套利购销 BCK BCKWT

本研究报告将从以下几方面BCK和BCKWT进行跨品种套利购销的可行性进行探讨和研究。

一、跨品种套利简介

二、BCK和BCKWT品种合约的异同。

三、BCK和BCKWT品种历史价格数据研究

四、BCK和BCKWT套利购销中存在的风险

五、BCK和BCKWT品种价格套利购销策略制定

六、综合解析BCK和BCKWT品种价格套利购销的可行性。

一、渤海商品购销所现货市场跨品种套利购销简介

渤商所跨品种套利主要是指在买入或卖出某种商品（合约）的同时，卖出或买入相关的另一种商品（合约），当两者的差价收缩或扩大至一定程度时，平仓了结的购销方式。

任何事物都有两面性，套利购销也不例外。除了上述优点外，还有以下几处不足：

1、潜在收益受限制。在许多者看来，套利的更大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了购销中的风险，通常也会限制你的潜在收益。不过，更终是否选择套利购销，还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。

2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。

3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。

二、BCK和BCKWT品种合约的异同

（一）质量规定的异同

BCK质量规定

标准品为质量符合下列标准的焦炭：

灰分Ad/%：≤13；硫分St,d/%：≤0.70；抗碎强度M40/%：≥80.0；耐磨强度M10/%：≤8.0；反应性 CRI /%：≤26；反应后强度 CSR/%：≥62；挥发份 Vdaf/%：≤1.5；水分含量 Mt/%：≤7；粒度：小于25mm的焦炭比例不超过8%，大于90mm的焦炭比例不超过5%。

符合下列标准的焦炭可以作为标准品的替代品用于交收：

灰分Ad/%：≤14.0；硫分St,d/%：≤0.80；抗碎强度M40/%：≥78.0；耐磨强度M10/%：≤8.0；反应性 CRI /%：≤32；反应后强度 CSR/%：≥55；挥发份 Vdaf/%：≤1.8；水分含量 Mt/%：≤7；粒度：小于25mm的焦炭比例不超过8%，大于90mm的焦炭比例不超过5%。

BCKWT质量规定

1、标准品为质量符合下列标准的焦炭：

灰分Ad/%：≤13；硫分St,d/%：≤0.70；抗碎强度M25/%：≥92.0；耐磨强度M10/%：≤7.0；反应性 CRI /%：≤30；反应后强度 CSR/%：≥58；挥发份 Vdaf/%：≤1.6；水分含量 Mt/%：≤7；粒度：小25mm的焦炭比例不超过8%，大于90mm的焦炭比例不超过5%。

2、符合下列标准的焦炭可以作为标准品的替代品用于交收：

灰分Ad/%：≤13.8；硫分St,d/%：≤0.8；抗碎强度M25/%：≥89.0；耐磨强度M10/%：≤8.0；反应性 CRI /%：≤35；反应后强度 CSR/%：≥50；挥发份 Vdaf/%：≤1.8；水分含量 Mt/%：≤7；粒度：小25mm的焦炭比例不超过8%，大于90mm的焦炭比例不超过5%。

综合比较，在抗碎度、耐磨强度和反应度有区别,但是两种焦炭区别并不大，都属于二级冶的焦。

（二）主要合同条款

BCK

BCKWT

报价方式（BCK含税价BCKWT不含税价）、更小购销价位单位、延期补偿的费率不同。焦炭商品增值税17%

三、BCK和BCKWT品种历史价格数据研究

BCK先于BCKWT上市

从历史数据201312—201505研究来看，BCK和BCKWT价格比值运行有以下规律：

1、201312—201501价格比值一直维持在1-1.3之间.

2、201502—201505价格比值一直维持在1。3-1.50之间

3、价格比值运行轨迹总体上比较平滑。

四、BCK和BCKWT品种价格套利购销中存在的风险

套利购销虽然理论上比单边购销风险低，但其风险亦不可低估。

1、价差往不利方向运行

BCK和BCKWT价差价比的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利计划时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，同时，也应对可能的价差不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80% 。

2、购销意向的不足的风险

如果购销意向的占用过多，杠杆过大，价格剧烈波动时也容易出现购销意向的不足的情况。

如果BCK和BCKWT组合相关性违背预期，即正常比价或差价关系未能恢复，甚至进一步偏离常值，或购销意向的要求提高，套利者可能面临资的流动性不足 的风险。历史上很多套利者在价差回归常值之前即用尽购销意向的且无法及时借款补充，即使价差更终回归到获利区间，套利者还是有可能以购销亏损告终。

3、流动性风险

由于BCK和BCKWT的持仓量和购销量同时不断萎缩，在购销中会出现BCK或BCKWT没有购销对手的情况，是购销无法正常进行。甚至导致套利购销失败。

4、延期交收补偿费风险

延期交收补偿费风险是现货连续购销者特有的套利购销风险。

延期交收补偿费加大了套利购销者的持仓成本，BCK和BCKWT套利购销中，

BCK的延期交收补偿费是0.05%，BCKWT的延期交收补偿费是0.08%，过多的延期交收补偿费也有可能导致套利购销失败。

5、购销手续费成本风险

目前BCK和BCKWT的购销所手续费是0.08%，按更低标准收取是0.16%隔日是0.32%。

6、极端行情的风险

主要是指地震、火灾、罢工、 危机、社会危机等突发事件或灾难，导致出现极端行情时购销所可能会强制平仓的风险。

以上是阻碍BCK和BCKWT套利购销主要风险。

阻碍套利充分进行的因素统称为“套利的限制因素”。

五、BCK和BCKWT品种价格套利购销策略制定

基于以上解析，根据现在BCK或BCKWT的价格实际，做好风险量化，建好模型，者可以适当参与BCK或BCKWT的套利购销，买入BCKWT，卖出相同BCK 头寸。同时做好止盈止损。

六、综合解析BCK和BCKWT品种价格套利购销的可行性。

成功q的1投4资6源8自1于91对风19险的28认识和把握。和其它一样，套利也存在一定的风险，解析评估其风险来源有助于正确决策和。

综合本文以上内容，BCK和BCKWT进行套利购销具有可行性。

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